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九泰基金最新研判:经济短期企稳市场依然积极

   

  上周A股三大指数微幅上证,周K线上看,上证综指、深成指及创业板指分别涨0.28%、2.10%、创业板指跌0.47%。 消息面上,1月19日上午,中国人民银行公告称,为对冲现金投放高峰等因素的影响,春节前银行体系流动性合理充裕,2020年1月19日人民银行以利率招标方式开展了2000亿元逆回购操作。期限14天,中标利率2.65%。此前三个工作日,央行已净投放7000亿元。至此,本周央行净投放资金共11000亿元。 安信证券策略认为,央行此举不仅缓解了年前流动性季节性紧张的局面,也显示了央行整体态度仍是偏向积极。未来一个阶段,在降成本的政策目标下,央行货币政策仍有望进一步微调。 九泰基金宏观策略组认为,市场风险偏好可能会逐渐降温,但当前整体经济依然平稳,金融整体宽松,春季行情仍将进一步延续。

  上周市场整体表现平淡,但是结构上成长风格表现抢眼。上证综指和沪深300分别下跌0.54%,0.20%,创业板指与中证1000则上涨1.49%与0.47%。美国三大股指,道琼斯、纳斯达克与标普500分别上涨1.82%,2.29%,1.97%。

  行业层面,上周29个中信行业,12个行业上涨,17个行业下跌。涨幅前三个行业板块为电子、计算机、医药,分别上涨3.12%、2.81%、1.68%。涨幅后三的行业银、银行、地产,分别上涨-1.32%、1.29%、0.85%。

  2020年初至今,前5板块为电子、计算机、传媒、汽车、通信,涨幅在5.9-11.2%。后5行业为交运、地产、钢铁、银行、煤炭,涨幅在-2.2-0.97%。

  融资意愿回暖,金融数据回升。1月16日,央行公布2019年金融数据,中国2019年12月社会融资规模增量为21000亿元,可比口径前值为19937亿元。M2同比增8.7%,预期8.4%,前值8.2%。新增贷款11400亿元,预期11375亿元,前值13900亿元。整体来看金融数据仍保持平稳,当前货币政策效力逐步体现。值得关注的是企业部门中长期贷款3978亿元,较去年同期的1976亿元多增2002亿元,反映企业融资意愿有所增强。

  央行加快货币投放,政策仍有微调空间。本周央行通过公开市场操作投放短期流动性6060亿元,同时通过MLF投放中长期流动性3000亿元,合计投放流动性9060亿元,缓解了年前流动性季节性紧张的局面,也显示了央行整体态度仍是偏向积极。我们认为未来一个阶段,在降成本的政策目标下,央行货币政策仍有望进一步微调。

  总体来说,伴随着央行11月以来调降MLF和LPR利率,1月全面降准,以及地方专项债提前投放等政策支持,叠加外需的边际改善,虽然面临地产周期走弱的压力,未来一阶段中国经济仍将保持较强的韧性。

  中美经贸趋缓和,人民币汇率稳中有升,有利金融市场流动性及估值。中美两国1月15日签署第一阶段经贸协议,对于中国经济带来积极影响。一方面,中国扩大对美农产品采购,可以更好地满足国内动物蛋白的需求,充分保障人民群众的民生需求,CPI快速上涨的势头,为我国货币政策的实施和宏观经济的稳定提供良好的经济金融条件。另外一方面,协议在加强知识产权方面的约定也有利推动中国成为一个更具活力、以创新为导向的经济体。此外,银行业和保险业等领域的将进一步推动中国金融部门的竞争和创新。

  短期来看,我们认为市场风险偏好可能会逐渐降温,但当前整体经济依然平稳,金融整体宽松,春季行情仍将进一步延续。市场的关注重点将重新回归基本面,尤其是一季报。预计成长性板块一季度依然呈现景气向上,同时在制造业复苏预期下,处于库存低位,受益于基本面边际改善支撑的板块也存在结构性补涨机会,例如部分机械、化工,有色等。虽然经济整体预期未必很大,但结构性尤其是公司个股层面也会存在一些盈利显著改善的机会,当然其板块的持续性和中期空间依然可能略次于主线板块。

  近期行业重点关注:电子、新能源汽车、传媒、计算机、医药、券商、家电、机械、化工、有色等,主题关注特斯拉产业链、科创板等。

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